Рубль на распутье: курс и экономика до и после выборов

Российская экономика подходит к концу лета с осторожными ожиданиями. Банк России и Сбербанк пересмотрели свои прогнозы, признав, что инфляция будет выше, а темпы роста экономики — ниже, чем предполагалось ранее.

Сбербанк ухудшил прогноз на 2026 год: ожидания по инфляции повышены до 6,5–7% вместо прежних 6–6,5%, а прогноз роста ВВП снижен до 0–0,5% против 0,5–1%. Центробанк придерживается близких оценок: инфляция на уровне 6–7%, экономический рост в диапазоне 0–1%. Фактически это означает, что рост экономики может остановиться.

На валютном рынке евро впервые с начала апреля поднялся до 90 рублей, доллар — до 80.

Опрошенные эксперты считают, что драматизировать ситуацию рано. Рубль постепенно сдаёт позиции, однако предпосылок для резкой девальвации в ближайшие месяцы они не видят.

Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, называет наиболее вероятным сценарием умеренное ослабление рубля. В августе, по его словам, доллар будет находиться в диапазоне 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. К сентябрю давление может усилиться: американская валюта способна подняться до 80–86 рублей, евро — до 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту. И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени», — объясняет финансовый эксперт.

Снижение ключевой ставки, по мнению Астафьева, позитивно для экономики, бизнеса и кредитования, но у него есть и обратная сторона. Оно уменьшает привлекательность рублёвых инструментов для инвесторов, а это работает против курса национальной валюты. Именно это сейчас видно на табло банковских обменников.

Резкую девальвацию эксперт исключает. «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии», — подчёркивает Астафьев.

Генеральный директор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко считает, что ухудшение прогнозов по экономическому росту само по себе не означает неизбежного резкого ослабления рубля. Замедление экономики действительно способно усилить давление на нацвалюту, однако ключевыми факторами этой осени останутся решения Банка России и ситуация на мировых сырьевых рынках.

По её словам, «Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно».

Дополнительным фактором давления на рубль могут стать более активные покупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния, если высокие цены на нефть сохранятся. Поддерживающих факторов меньше. Проценко перечисляет: «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта».

В начале августа, по прогнозу Проценко, доллар будет торговаться около 80 рублей, евро — в районе 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган считает, что основное ослабление рубля уже произошло, поэтому нового заметного падения ждать не стоит: «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82».

Как и Проценко, Коган главной причиной называет ситуацию на нефтяном рынке. Цены на нефть резко выросли после военных потрясений на Ближнем Востоке.

При этом он признаёт, что уверенные долгосрочные прогнозы сегодня невозможны: «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».