Август снова испытывает рубль: 35 лет колебаний

Доллар вплотную приблизился к отметке 85 рублей, а евро — к 98. Всего за несколько дней российская валюта растеряла позиции, которые удерживала с весны, а до этого — с сентября прошлого года.

Почему национальная валюта снова дешевеет, что общего у нынешней ситуации с предыдущими валютными потрясениями — от 1991 года до санкционного шока 2022-го — и чем она отличается, MSK1.RU обсудил с экспертами накануне 19 августа.

После распада СССР рубль сразу столкнулся с гиперинфляцией. Официальный курс в 1991 году составлял 1,7 рубля за доллар, хотя реальные торги шли в разы выше. К концу 1994-го доллар стоил уже 3,4 рубля, а к 1997-му — 6 рублей. Эти цифры сейчас кажутся нереальными, но тогда они отражали экономическую реальность до дефолта.

В августе 1998 года после дефолта доллар подскочил до 22 рублей — подорожав за считаные месяцы в несколько раз. Это была настоящая девальвация, по сравнению с которой нынешние колебания выглядят незначительными.

Мировой финансовый кризис 2008–2009 годов снова обрушил рубль. Летом 2008-го доллар стоил около 23–24 рублей, а к началу 2009-го — уже около 36.

Следующий удар пришелся на 2014 год, после введения антироссийских санкций. Курс доллара, начавший год на уровне 33–35 рублей, взлетел до 66 рублей к февралю 2015-го и до 77 рублей к февралю 2016-го.

Весной 2020 года рубль оказался под двойным давлением пандемии и остановки мировой экономики, превысив 80 рублей за доллар. Затем последовал санкционный обвал до 100 рублей осенью 2023 года.

После этого рубль неожиданно укрепился. Весной и летом доллар на официальном рынке опускался почти до 70 рублей. Как объясняет Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, в 2022 году решающую роль сыграли административные меры: ограничения движения капитала, обязательная продажа экспортной выручки и сокращение импорта.

В итоге сложилась почти идеальная для рубля ситуация: валюты от экспорта поступало много, а тратить ее на импорт Россия могла значительно меньше. Астафьев подчеркивает: укрепление рубля тогда не означало, что экономика стала здоровее — рынок просто оказался в особых условиях.

Инвестиционный банкир Евгений Коган считает нынешнее движение предсказуемым. По его словам, разговоры об ослаблении рубля ближе к концу августа велись заранее. Главная причина — изменение экспортно-импортного баланса: Россия стала меньше продавать за рубеж нефтепродуктов, которые являются важной статьей экспорта.

Валюты от экспорта приходит меньше, а на импорт требуется больше. Особенно заметно это на топливном рынке: из-за проблем с нефтеперерабатывающей инфраструктурой России пришлось увеличить закупки топлива за рубежом. Это двойной удар по рублю: экспортер продает меньше валюты, импортер хочет купить больше.

— Но катастрофы никакой нет, — говорит банкир.

По его оценке, более слабый рубль может даже помочь отдельным экспортным отраслям, например угольщикам, для которых текущая ситуация с ценами и продажами остается тяжелой.

Коган не видит оснований ждать повторения сценария 2024 года. Его базовый прогноз — 86–87 рублей за доллар, допускает движение к 88–90, но уровень 95 рублей считает маловероятным, не говоря о 100 или 120.

Прогнозировать валютный курс, шутит банкир, проще, чем «прогнозировать настроение девушки утром».

Денис Астафьев отмечает, что нефть по-прежнему важна, но нынешний курс уже нельзя описывать формулой «нефть подешевела — рубль тоже». На курс одновременно влияют экспортная выручка, импорт, санкции, бюджетные расходы, движение капитала и политика Центрального банка.

Астафьев не ждет автоматического возврата к 78–82 рублям, даже если на рынок поступит часть ранее заработанной экспортерами валюты. Ключевая ставка Банка России в 14% ограничивает скорость ослабления рубля, но сама по себе не способна заставить валюту резко укрепиться. Высокая ставка может сделать рублевые активы привлекательнее, но если валюты физически не хватает, одной магией процентов проблему не решить.

Ведущий аналитик финансовой компании «Амаркетс» Игорь Расторгуев отмечает резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны инвесторов. На фоне геополитической неопределенности часть денег перетекает из российских активов в «защитные» инструменты.

Кроме того, напоминает Расторгуев, наступил туристический сезон: россияне уезжают за границу, и отпуск требует валюты.

Но у рубля есть шанс получить передышку: экспортерам понадобятся рубли для расчетов с бюджетом, и они могут активнее продавать валютную выручку. Это способно временно поддержать российскую валюту.